新能源美高梅博彩娱乐官网产业链行业双积分政策修订稿深度解读:双积分标准合理优化,指导价值凸显_广州生活网 - 美高梅国际娱乐场 

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7月9日,工信部发布双积分修正案,调整主要体现在三个方面:1、降低新能源美高梅博彩娱乐官网积分分值,提升单个积分价值;2、从增续航,向促节能优化转变,鼓励能耗优化水平提升;3、提高企业平均燃料消耗量目标值,保障2020年实现5L/百公里的能耗目标。

    单车NEV积分下调,标准要求提高,控制积分规模。征求意见稿将乘用车NEV积分公式从“0.012*R+0.8调整为“0.006*R+0.4”,纯电动车标准NEV积分减半,插电混动降低到1.6。在附加值系数上,标准显著提升,考察EC系数更看重车型的能耗优化水平。新标准下,平均单车积分下降30%-40%,单分价值将显著提升。

    双积分算法比例调整,新能源美高梅博彩娱乐官网贡献减弱,符合未来节能降耗目标。修订案调整了燃料消耗量目标值计算公式,目标值标准下调超10%,增加车企降耗压力。新能源乘用车和低油耗车型倍数也大幅降低,新能源车2.0/1.8/1.6倍;低油耗乘用车1.4/1.3/1.2倍,这两类车型的数量倍数均下调了40%以上,单车的贡献度降低,需要堆更多的量来弥补。当然,修正案适当放宽了平均燃料消耗量年度要求,2021-2023年比例分别为123%、120%和115%(原2018-2020年比例为120%、110%和100%)。

    双积分修正案调整的本质是降低美高梅博彩娱乐官网平均燃料消耗量,即节能减排。完成2020年5升/100公里的燃料消耗量目标存在非常大的难度。此次政策调整本质是通过提升燃料消耗量目标,促进企业通过加大新能源美高梅博彩娱乐官网生产量,助推节能减排实际落地。2019-2023年10%-18%的NEV积分比例可以轻松完成,但因为政策调整导致急剧扩容燃油负积分的抵消将面临很大的压力,这也是双积分政策真正能够发生效用的关键点。该办法一旦正式实施,燃油负积分将突破500万的规模,对应需要生产约183万辆新能源乘用车来进行抵消,加上客车和专用车的销量,基本可以保证每年超过200万辆的产销规模,同时又促进企业乘用车平均燃料消耗值达标。

    投资建议与投资标的

    随着6月份新能源美高梅博彩娱乐官网产销数据陆续披露,我们认为压制销量的不利因素基本已经消除,在电池安全性方面,今年对能量密度的追求步伐稳健,高镍811电池在高端车型中的安全应用得到验证,市场需求会继续回暖。企业针对补贴退坡后的新车型下半年陆续上市,品质驱动行业进入市场化阶段;本次双积分政策调整也显示国家发展新能源车决心,后续工信部也将启动面向2021-2035年的新能源美高梅博彩娱乐官网规划。

    因此若下半年新能源车销量恢复,则板块悲观预期需要纠偏,目前板块估值普遍在25倍左右,2020年行业将进入量升价稳时期,新能源车作为增长确定性较高的行业,下半年有望迎来估值切换机会。建议关注:锂电池龙头宁德时代(300750,未评级)、增长确定性较高的鹏辉能源(300438,买入)、锂电中游材料新宙邦(300037,增持)、当升科技(300073,增持)、恩捷股份(002812,未评级)和三元前驱体一体化布局企业格林美(002340,买入)、华友钴业(603799,买入)。

    风险提示

    双积分政策仍存变动可能性;新能源美高梅博彩娱乐官网需求不达预期;产业链盈利下滑风险。

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